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我国1月人民币存款降9402亿 难改政策基调
http://www.qinminwang.com 来源:新浪新闻 时间:2014-2-17 14:14:06 浏览:

  1月M1同比增速仅为1.2%,社会融资规模2.58万亿创新高

  章文贡

  一半是海水,一半是火焰,迟迟不肯露面的1月金融统计数据终于还是让市场吃了一惊。

  央行近日公布的数据显示,2014年1月社会融资规模2.58万亿元,刷新单月规模历史新高;1.32万亿元的新增人民币贷款也创下了近4年来的最高水平。

  与此形成鲜明对比的是,1月存款大幅减少9402亿元。受此影响,1月末,M1同比增长仅有1.2%,比上年同期足足低了14.1个百分点。

  刚性融资旺盛

  按往年规律,出于“早投放、早受益”的考虑,银行往往倾向于在1月新增巨量贷款。2014年,银行仍延续了上述信贷投放的惯性:1月末,人民币贷款余额73.21万亿元,同比增长14.3%,比去年末高0.2个百分点。当月人民币贷款增加1.32万亿元,同比多增2469亿元。

  若按照过去几年1月份贷款占全年贷款的比例主要在12%~17%之间波动,按平均14%的占比反算,今年全年贷款可能在9.4万亿元或者更高。

  “各行年初信贷计划较为充裕,因为从提高贷款收益的角度,第一季度多投有利于增加利润;并且由于2013年年末信贷约束较紧,部分贷款也顺延至2014年1月发放。”交通银行(3.89, -0.01, -0.26%)(3.90, -0.02, -0.51%)金融研究中心研究员徐博对《第一财经日报》记者称,实体经济信贷需求较好,很多企业也在年初加大融资需求。

  从贷款结构上来看,中长期贷款明显反弹。居民中长期贷款从去年12月的1147亿元回升到3121亿元,企业中长期贷款从12月份的302亿元回升到5042亿元。中长期贷款的回升,可能会助推投资增速的回升。

  民生银行(7.81, -0.18, -2.25%)(7.99, -0.08, -0.99%)金融市场部首席分析师李志强也对《第一财经日报》记者表示,短期内,刚性的融资需求不容易压下来。他认为,今年的信贷和社会融资规模还是会保持一个稳定的增长。

  表内融资迅速反弹,表外融资亦不示弱。在表内外融资两旺的拉动下,社会融资规模于1月份创下了单月最高纪录。2014年1月,社会融资规模为2.58万亿元,这比上月和去年同期分别多1.33万亿元和399亿元。

  具体来看,1月社会融资规模中,人民币贷款增加1.32万亿元,同比多增2469亿元;外币贷款折合人民币增加1588亿元,同比少增207亿元;委托贷款增加3965亿元,同比多增1904亿元;信托贷款增加1068亿元,同比少增1040亿元;未贴现的银行承兑汇票增加4901亿元,同比少增897亿元;企业债券净融资332亿元,同比少1917亿元;非金融企业境内股票融资454亿元,同比多210亿元。

  在国信证券分析师钟正生看来,信托贷款与去年三、四季度的月均增量持平,体现了近日频繁涌现的信托违约传闻下市场担忧情绪升温;但委托贷款增加3965亿元,是单月增量的最高点,反映了表外(主要是融资刚性部门)融资需求仍然旺盛。

  徐博则称,债市受利率水平上扬压力影响,表现较差,而股权融资在IPO开启后逐步恢复。

  货币失速

  与融资旺盛形成鲜明对比的是,存款大规模外流,M1增速“马失前蹄”。

  1月人民币存款减少9402亿元;1月末,狭义货币(M1)余额同比仅增长1.2%。而去年1月存款增加1.11万亿元;M1增速高达15.3%。也即是说,今年1月存款同比减少2.05万亿元,M1增速同比骤降了14.1个百分点。

  结构上,1月住户存款增加1.81万亿元,非金融企业存款减少2.44万亿元,财政性存款增加1543亿元。

  “存款下降明显,负债结构性问题暴露。”徐博称,居民存款新增1.81万亿元,但企业存款却大幅下降2.44万亿元,这主要是受节前企业集中向员工发放奖金的影响。但新增居民存款规模低于新增企业存款规模,表明利率市场化推进、理财产品增多,特别是近期货币市场基金快速发展对居民存款的分流明显,利率对金融资源的调节作用凸显。

  除季节性原因以外,钟正生还认为,互联网金融平台将部分居民存款转为同业负债也是存款减少的原因。

  今年1月,“余额宝”、“微信理财通”等新兴互联网金融产品继续膨胀,分流了银行大量存款。以余额宝为例,自2013年6月问世以来,短短数月,其开户数超过了4900万户,筹资规模突破2500亿元。

  广义货币(M2)的表现则相对符合预期。

  1月末,M2余额112.35万亿元,同比增长13.2%,分别比去年末和去年同期低0.2个和2.7个百分点。其实,早在此前,央行就在《2013年第四季度货币政策执行报告》中打下伏笔:受2013年初货币总量扩张较快的影响,2014年初M2同比增速可能出现一定回落。

  难改政策基调

  对于下一阶段货币政策,徐博认为,从1月份核心经济金融指标来看,中国经济总体稳健运行,但略现疲弱迹象。对于货币政策的制定而言,当前通胀压力不大,调控重点在于平衡稳增长和防风险。

  2014年1月,中国制造业PMI为50.5%,比上月回落0.5个百分点;1月CPI环比上涨1.0%、同比上涨2.5%。

  中金公司首席经济学家彭文生认为,当前的增长放缓和通胀下行并不足以引致货币政策放松。“与目前实行宽货币政策的其他经济体不同,我国的房地产泡沫不仅没有破裂,而且还在膨胀,信用扩张速度还比较快,金融体系和非金融企业的杠杆率还在上升。控制金融风险的重要性突出,当局放松货币政策来支持经济增长的空间有限。”

  在钟正生看来,融资需求端具有较强刚性,政策压力下可被推迟但仍需满足。某种程度上来说,刚性融资需求和维稳经济增长是一体两面的关系,社会融资总量大增意味着一季度经济难以出现大幅下滑,说经济走弱倒逼货币放松也为时尚早。

  目前来看,无论是宏观经济放缓,还是1月金融统计数据出乎意料,都不足以改变当前央行的货币政策。

  “对于货币政策的制定而言,当前通胀压力不大,调控重点在于平衡稳增长和防风险。”徐博认为,在诸多新兴市场资本出现外流的国际背景下,为维护我国跨境资本流动正常有序,央行将保持当前稳健、中性的货币政策。

  交通银行预计,2014年全年新增贷款9.8万亿~10万亿元;新增社会融资规模将为19万亿~19.6万亿元,较2013年有1.1万亿~1.7万亿元的扩张。

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